Naked Wines propone un riacquisto di azioni fino a £5,7 milioni con un premio del 27%

Offerta pubblica di acquisto e calendario

Naked Wines intende restituire agli investitori una somma compresa tra £2 milioni e £5,7 milioni mediante un’offerta pubblica di acquisto, secondo una comunicazione regolamentare diffusa venerdì 6 novembre. Il venditore di vino online ha dichiarato che l’andamento dell’esercizio fino a oggi è rimasto in linea con gli obiettivi annuali.¹

La società propone di riacquistare azioni ordinarie al prezzo fisso di 80 pence ciascuna, il 27% in più rispetto alla chiusura di 63 pence di giovedì 5 novembre. La dimensione definitiva dell’offerta dipenderà dai risultati del periodo di punta delle vendite prenatalizie, la fase più rilevante del suo esercizio finanziario.¹

L’offerta avrà un valore minimo di circa £2 milioni e potrà raggiungere circa £5,7 milioni, pari a un massimo di 7,1 milioni di azioni. Tale massimo rappresenterebbe approssimativamente il 10,72% delle azioni emesse, escluse quelle proprie. Il consiglio prevede di stabilire il numero definitivo l’8 dicembre, quando gli azionisti esamineranno la proposta durante un’assemblea generale a Londra; il completamento è previsto per il 16 dicembre.¹

Naked Wines ha affermato che la continua generazione di cassa ha prodotto capitale in eccesso restituibile agli azionisti. Dopo avere valutato il prezzo delle azioni e i propri criteri di allocazione del capitale, il consiglio ha scelto un’offerta pubblica di acquisto. Intende accettare adesioni per circa £5,7 milioni se l’andamento sarà pari o superiore al punto medio della previsione sulla liquidità netta, oppure puntare a circa £4 milioni se si collocherà nella metà inferiore dell’intervallo.¹

Previsioni, margini e andamento della clientela

In un aggiornamento non sottoposto a revisione contabile, pubblicato prima dei risultati relativi alle 26 settimane concluse il 28 settembre e attesi l’11 dicembre, Naked Wines ha confermato la previsione di ricavi annuali compresi tra £158 milioni e £175 milioni, sebbene le vendite dovrebbero diminuire rispetto all’anno precedente. Ha inoltre ribadito una previsione di EBITDA rettificato tra £7,6 milioni e £9,0 milioni e di liquidità netta, escluse le passività per leasing, tra £34 milioni e £42 milioni. La stima della liquidità precede l’offerta proposta e sarà aggiornata dopo l’eventuale riacquisto.¹

L’acquisizione di clienti è rimasta contenuta, ma la società ha dichiarato che i nuovi clienti erano di qualità superiore e che il tempo di recupero del relativo investimento si stava avvicinando all’obiettivo di 24 mesi. La fidelizzazione degli iscritti è salita al 79% dal 76% di un anno prima, mentre il margine lordo è aumentato al 21,7% dal 19,5%, anche grazie agli aumenti dei prezzi. Alla fine del semestre, la liquidità netta esclusi i leasing era pari a £34,0 milioni, rispetto a £33,4 milioni al termine dell’esercizio precedente, nonostante il consueto incremento delle scorte prima delle vendite festive.¹

Poiché Naked Wines vende direttamente ai consumatori e finanzia anticipatamente produttori di vino indipendenti, i dati su fidelizzazione, margini e liquidità possono offrire un’indicazione delle condizioni nel più ampio settore delle bevande. La combinazione tra margini migliori e acquisti ripetuti suggerisce che le vendite online di vini premium possano diventare più redditizie anche in presenza di una domanda più debole, mentre il contenimento del reclutamento di clienti indica che l’espansione resta selettiva.¹

Tutele sull’assetto proprietario e processo consiliare

La società ha inoltre illustrato misure volte a gestire le variazioni proprietarie secondo la normativa britannica sulle acquisizioni. Gli azionisti considerati soggetti che agiscono di concerto detengono attualmente circa il 28,09% dei diritti di voto. Chapters Group AG e Monega Kapitalanlagegesellschaft mbH, che opera per conto del Truffle Fund, si sono impegnate ciascuna a presentare almeno la propria quota base. La misura è destinata a lasciare al gruppo circa il 29,94% dei diritti di voto dopo l’operazione, al di sotto della soglia del 30% e senza necessità di una deroga alla Rule 9 del Takeover Code.¹

Jan-Hendrik Mohr, amministratore non esecutivo di Naked Wines e amministratore delegato di Chapters Group AG, ha partecipato alle discussioni del consiglio sull’offerta, ma è stato escluso dalle decisioni riguardanti dimensione e prezzo a causa di tale legame. Il consiglio ritiene che l’offerta e il relativo riacquisto siano nell’interesse della società e degli azionisti nel loro complesso e raccomanda l’approvazione della risoluzione necessaria.¹

Prossime tappe

Una circolare contenente tutti i termini dell’offerta avrebbe dovuto essere inviata agli azionisti e pubblicata sul sito della società il 6 novembre. L’assemblea generale si terrà l’8 dicembre negli uffici londinesi di Panmure Liberum. La chiusura dell’offerta è prevista per il 10 dicembre e il risultato è atteso l’11 dicembre. Dopo la pubblicazione dei risultati semestrali, Naked Wines prevede una presentazione agli investitori il 15 dicembre.¹